“迎峰度夏”行情收官，九月或“先抑后扬”迎冬储

2025年迎峰度夏期间，国内动力煤市场呈现了较为明显的震荡走势。

上半年国内动力煤供需关系较为宽松，价格整体呈现振荡下跌态势。5500大卡动力煤从年初的770元/吨跌至615元/吨，降幅达155元/吨。进入7、8月份，随着"迎峰度夏"到来，国内电煤消费水平大幅提升，价格触底反弹，在8月中旬达到"迎峰度夏"期间的高点，5500大卡动力煤价格为710元/吨。但8月下旬至9月初，随着迎峰度夏接近尾声，电煤消费水平预期下降，国内煤炭市场价格再次承压下行。

虽然发电供热企业维持较高的库存，但由于降雨线北移、国家能源局对电煤产量的核查，产地电煤产量受到影响，环渤海港电煤库存持续下降。1-8月份，全国共进口煤炭29993.7万吨，同比下降12.2%。

(9月8日海关总署公布煤炭8月份进出口数据：中国2025年8月份进口煤炭4273.7万吨，较去年同期的4584.4万吨减少310.7万吨，下降6.78%。8月份进口量较7月份的3560.9万吨增加712.80万吨，增长20.02%。8月份煤炭进口额为280720万美元，同比下降35.90%，环比增长18.50%。据此推算进口均价为65.69美元/吨，同比下跌29.84美元/吨，环比上涨0.80美元/吨。2025年1-8月份，全国共进口煤炭29993.7万吨，同比下降12.2%;累计进口金额2222510万美元，同比下降34.8%。)

进入9月份，动力煤市场呈现"供需双弱"格局：

价格方面：截至9月10日，5500K、5000K、4500K动力煤市场报价分别为682元/吨、592元/吨和521元/吨，较8月22日的高点分别下跌21元/吨、41元/吨和43元/吨。

库存与需求方面：北方港口煤炭库存量屡创新低。截至9月3日，北方三港煤炭库存量为2035万吨，较年内煤炭库存量最高点下降1074万吨，降幅34.54%。需求方面，近期北方地区气温逐渐下降，发电量和耗煤量环比出现较大幅度回落。

目前来看，坑口煤价有初步止跌迹象，港口市场仍未止跌，整体交易情绪偏弱，下游用煤采购需求有限，以维持刚需为主，且普遍抵触高价。

9月份动力煤市场走势预测

9月份国内动力煤市场供需格局可能呈现"先松后紧"态势，价格有望跌后反弹：

供应方面：国内煤炭供应增加受限。"反内卷"、"反超产"等政策仍将延续，对煤矿生产起到一定限制作用。北方港口煤炭库存量可能维持今年以来偏低水平运行。

需求方面：9月上旬需求释放有限，但进入中下旬后，随着双节长假来临，节前提库需求有望增长，同时贸易商抄底需求也存在增长预期。煤价企稳后投机抄底需求或也有增长，需求端对市场支撑有望增强。

煤价走势预测：整体看国内煤炭市场供需格局或先宽松后收紧，煤价存在跌后反弹可能。市场实际压力可能低于表象，价格或难有深跌，大概率将呈先跌后稳的走势。

迎峰度冬前夕(10-11月)行情展望

整体供需关系：保持谨慎乐观。进入冬季，新能源的发电出力，特别是光伏发电的出力影响较大，煤电作为支撑性电源仍需发挥兜底保障作用。

进口煤影响：随着国内电煤价格的逐渐回归，进口煤与国内电煤的价差逐步缩小，以及相关政策的影响，后续国内的进口煤采购规模将继续回落。

价格走势：国内电煤价格逐步趋于平稳。发电供热企业普遍执行淡季补库、旺季缓采的策略，同时保持较高的电煤库存，应对阶段性的价格高点的能力增强了，大幅度的价格波动短期内不会出现。10月中旬，部分北方城市开始供暖，也将对于国内电煤价格形成支撑。

综上所述，虽然9月份动力煤市场面临季节性淡季压力，但随着后期需求回暖和政策支撑，价格有望先跌后涨。迎峰度冬期间，动力煤市场可能呈现供需紧平衡状态，价格整体以稳为主，但仍需关注天气变化和政策调整带来的阶段性波动。